¿Cuál es la diferencia entre los Papeles Comerciales y los Bonos?

Si bien ambos son instrumentos de renta fija y representativos de deuda, tienen importantes diferencias entre sí.

Los papeles comerciales son emitidos a corto plazo, es decir, a plazos no mayores de un año (siendo muy usuales los de 90 y 180 días). Los bonos, en cambio, son emitidos a plazos mayores de un año, pudiendo ser éstos inclusive de varias décadas.

Debido a su breve plazo, los papeles comerciales sólo pagan el interés al vencimiento (cupón cero).
Los bonos, por su parte, entregan intereses mediante pagos o cupones generalmente trimestrales o semestrales.

Las empresas recurren a los papeles comerciales para financiar capital de trabajo y otros requerimientos corrientes, en tanto que recurren a los bonos para financiar activo fijo y otras inversiones de largo aliento.

En el Perú, ambos instrumentos son emitidos en soles o dólares, y colocados en el mercado primario del mercado de capitales, donde son adquiridos por los diversos inversionistas institucionales (AFP, bancos, empresas de seguros, fondos mutuos, fondos de inversión e instituciones públicas) y por personas naturales.

Su característica de corto plazo hace que los papeles comerciales sean difícilmente negociados en el mercado secundario, por lo que suelen quedar en manos de sus compradores originales. Los bonos, en cambio, son activamente negociados en el mercado secundario, pudiendo cambiar de dueños repetidas veces.

En el Perú, a la fecha está en circulación la serie A de la Segunda Emisión de papeles comerciales en soles de la empresa inmobiliaria Los Portales, que vence en agosto. También las series A, B y C de su Primera Emisión (por US$ 20 millones) de papeles en dólares, de valor nominal US$ 1,000 y que vencen en junio, noviembre y diciembre, respectivamente.
Asimismo, está en circulación la serie D de la Primera Emisión de papeles comerciales en dólares de la pyme Agrícola y Ganadera Chavín de Huántar, que vence en junio (la anterior serie, C, venció en febrero). La referida emisión, por un valor de US$ 500 mil, se produjo en abril del año 2013, siendo su tasa de interés de 6%.

Además, hay en circulación un sinnúmero de bonos (corporativos, convertibles, de arrendamiento financiero, subordinados, de titulización, del sector público y Brady), tanto en soles como en dólares, y a plazos inclusive de veinte o treinta años. El cuadro siguiente permite ver las características de algunos bonos corporativos peruanos, entre ellas sus tasas de interés (generalmente fija), periodicidad de los cupones (trimestrales o semestrales), reajuste del valor nominal, fechas de vencimiento, etc.

Por ejemplo, el bono corporativo en soles de Cementos Lima, señalado con el recuadro rojo, paga una tasa de interés nominal anual de 6.13%, y su valor nominal no está sujeto a ningún reajuste. Sus cupones son semestrales y su vencimiento ocurrirá en enero del próximo año.

Los intereses que pagan los papeles comerciales y bonos los convierten en atractivas alternativas financieras frente a opciones tales como los plazos fijos bancarios o algunas modalidades de fondos mutuos.

Acciones que más Subieron en la Bolsa (Enero 2014)

Si bien el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL, que refleja el desempeño promedio de las acciones en este mercado), tuvo un resultado negativo en enero del presente año (decreció 1.91%), varias acciones tuvieron rendimientos importantes.

Así se puede ver en el siguiente cuadro, que muestra a las quince que, por la evolución de sus cotizaciones y por la entrega de derechos, otorgaron más ganancias a sus tenedores:

Eso es mucho más de lo que pagan en un mes los bancos o cualquier otra opción de depósitos (incluyendo fondos mutuos). Sin embargo, el dato no puede ser tomado a la ligera, debiendo ser contrastado con el hecho de que una gran cantidad de acciones reportaron pérdidas.

Es que la turbulencia externa, que restringe las corrientes de capital, ralentiza los mercados de nuestros principales socios y afecta el precio de nuestros metales, y con ello la rentabilidad de las empresas mineras, está haciendo que nuestra bolsa tenga desde el año 2011 rendimientos en su índice general bastante desfavorables, sin punto de comparación con los espectaculares números de los años 2009 y 2010. Es decir, invertir a corto plazo en ella en la actualidad aún conlleva un alto nivel de riesgo, dadas las circunstancias. Lo que sí se puede hacer es invertir con un horizonte de mediano y largo plazos, aprovechando los bajos precios y aguardando la inevitable recuperación.

En el Perú, cuál es la diferencia entre la micro, la pequeña y la mediana empresa?

En nuestro país, la diferenciación acerca de estos tres tipos de empresas está dada por la Ley 30056, Ley de Impulso al Desarrollo Productivo y al Crecimiento Empresarial, publicada el 2 de julio del año 2013.

A diferencia de antes, dicha diferenciación ya no está dada por el número de trabajadores y el nivel de ventas anuales (medido en Unidades Impositivas Tributarias-UIT), sino únicamente por este último criterio. Así:

• Se denomina Microempresa a aquélla cuyas ventas anuales no exceden de 150 UIT.
• Se denomina Pequeña Empresa a aquélla cuyas ventas anuales sobrepasan las 150 UIT pero no exceden de 1,700 UIT.
• Se denomina Mediana Empresa a aquélla cuyas ventas anuales sobrepasan las 1,700 UIT pero no exceden de 2,300 UIT.

¿Por qué se dice que los costos fijos tienden a bajar?

Toda empresa tiene dos tipos de costos: variables y fijos.
Los variables, representados por los costos de la materia prima, mano de obra, y otros, son aquéllos que fluctúan según lo hace el nivel de producción. Así, cuando una empresa incrementa su nivel productivo, compra más insumos y contrata más trabajadores, en tanto que hace lo opuesto cuando produce menos.
Los costos fijos, en cambio, son aquéllos que se mantienen invariables, sin importar cuánto se produce. Ejemplos de ellos son los pagos por electricidad, agua y alquiler del local.

Por lo tanto, el costo total de producción (CT) está dado por la suma de los costos fijos (CF) y los variables (CV), según la siguiente ecuación:


Veamos ahora el costo medio o costo por unidad, el cual resulta simplemente de dividir el costo total por el número de unidades producidas (n):


Esto equivale a:


O, lo que es lo mismo, a decir que el Costo Medio es igual al Costo Fijo Medio más el Costo Variable Medio:


Supóngase que en un primer momento nuestra empresa produce 1000 unidades de un determinado bien, a un costo total de S/. 3000, siendo el costo fijo de S/. 2000 y el variable de S/. 1000.
Reemplazando estos datos en la ecuación (3), vemos que el Costo Medio es de:


Tiempo después, la empresa eleva su producción hasta las 2000 unidades, a un costo total de 4000, manteniéndose el costo fijo en S/. 2000 y subiendo el variable hasta S/. 2000.
En este caso, el Costo Medio disminuye a:


Como se comprueba, tal reducción del costo medio se debe a la reducción del costo fijo medio, que pasa de 2 a 1. El costo fijo total se diluye entre un número mayor de productos. Por eso se dice que los costos fijos tienden a bajar.

Diferencia entre Costo y Gasto

Por ser conceptualmente muy parecidos, es frecuente la confusión entre los términos Costo y Gasto.

Lo primero que se debe decir es que los dos representan un egreso efectuado con el fin de obtener un beneficio, pues ésa es la motivación de toda actividad económica.

La diferencia es que mientras que el Costo es un egreso para financiar un bien o servicio que generará un ingreso futuro, el Gasto es un egreso que financia una actividad específica en beneficio de la empresa, quedando consumido en ese instante.

Cuando el Costo se consume, recién se convierte en Gasto. Por eso se dice que un Gasto es un Costo que ya generó un ingreso.

Ejemplo de costos son los de materias primas, en tanto que ejemplos de gastos son los de administración y distribución, así como los financieros. Los primeros permiten obtener ingresos futuros, en tanto que los segundos hacen su aporte y expiran instantáneamente.

Dado que el Costo supone la expectativa de un ingreso, se registra como un activo en el balance. El Gasto, por su parte, se consigna en el Estado de Resultados (Pérdidas y Ganancias), donde, al contrastarse con los ingresos, permite determinar si hubo utilidad o pérdida en el ejercicio.

¿Cuáles son los Ratios Financieros más Importantes?

Eso es muy subjetivo. Cada ratio tiene su importancia, al mostrarnos la situación de la empresa en determinado aspecto. Sin embargo, se suele considerar como más importantes aquéllos que permiten tener una rápida visión panorámica en los siguientes aspectos fundamentales: liquidez, rentabilidad, solvencia, gestión y cobertura.

- Para evaluar rápidamente la situación de liquidez, es decir la capacidad de la empresa para afrontar sus deudas de corto plazo con sus activos de corto plazo, los ratios más importantes son el de Liquidez = Activo Corriente/Pasivo Corriente; y la denominada Prueba Ácida, que es una medida más exigente, al tomar del Activo Corriente sólo la parte más líquida (eliminando las existencias y los gastos pagados por anticipado) y compararla con el pasivo corriente.

- Para medir la rentabilidad, o sea la tasa de retorno sobre el capital invertido, el ratio más importante es el de Rentabilidad Patrimonial = Utilidad Neta/Patrimonio. Otros ratios más bien miden las ganancias que produce cada sol vendido o cada sol invertido en activos: éstos son el de Rentabilidad de las Ventas Netas = Utilidad Neta/ Ventas Netas; y el de Rentabilidad de los Activos = Utilidad Neta/ Activo Total.

- Para analizar la solvencia, o la capacidad de endeudamiento de largo plazo de la empresa, considerando su nivel actual de patrimonio y activos, son importantes los ratios de Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total/Patrimonio; Endeudamiento del Activo = Pasivo Total/Activo Total; y el de Palanqueo Financiero o Leverage = Activo Total/Patrimonio.

- Para analizar la eficiencia con que se maneja el efectivo y los demás activos de la empresa, y para evaluar si eso se refleja en el incremento de las ventas, sobresalen, entre otros, los denominados ratios de rotación: Rotación de Existencias = Costo de Ventas/Existencias Finales y Rotación del Activo = Ventas Netas/Activo Total.

- Por último, para evaluar la capacidad de afrontar adecuadamente los gastos financieros (pago de intereses y demás gastos) es importante el ratio de Cobertura de los Gastos Financieros = Utilidad antes de Impuestos- Gastos Financieros/Gastos Financieros.

¿Cuáles son los costos por la compra de acciones en la bolsa de valores?

Además del desembolso que se efectúa por las acciones en sí, existen varios costos adicionales, destinados a retribuir a las entidades que, de una u otra forma, participan en el mercado.

En el Perú, el costo más importante es la comisión que se debe pagar a la Sociedad Agente de Bolsa (SAB), entidad que se encarga de efectuar la compra. Dicha comisión es libre, fluctuando alrededor del 0.75% del monto de la transacción, pero existiendo un monto mínimo.

Por ejemplo, si se compra S/. 10 mil de acciones, la comisión bordeará los S/. 75. Pero si se compra sólo S/. 1,000, la comisión no será de S/. 7.5, sino aproximadamente de S/. 50 (comisión mínima), lo que equivaldrá a 5% del total. Como se aprecia, resulta caro comprar montos pequeños. Es por eso que se hace difícil diversificar en la bolsa, siendo preferible recurrir para ello a los fondos mutuos.

El segundo costo más importante es el Impuesto General a las Ventas (Impuesto al Valor Agregado o IVA en los demás países), cuya tasa, de 19%, se aplica sobre la comisión de la SAB más los otros costos.

Éstos son: la retribución que se debe hacer a la Bolsa de Valores, ascendente al 0.0775% del monto transado; la contribución al fondo de garantía (0.0075%); al fondo de liquidación (0.005%); la retribución a la Caja de Valores y Liquidaciones de la BVL-CAVALI (0.065%); y la contribución a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores-CONASEV (0.05%).

Obviamente, usted no tendrá que preocuparse por tramitar cada uno de esos pagos. Lo único que deberá hacer es dar una pequeña mirada de verificación a la póliza de compra, que consigna los referidos montos, y luego, dentro del plazo establecido, hacer el pago correspondiente, en el banco señalado.

Teniendo en cuenta que en nuestro ejemplo la compra de acciones fue de S/. 10 mil, se tendría que pagar S/. 7.75 como contribución a la Bolsa; S/. 0.75 al fondo de garantía; S/. 0.50 al fondo de liquidación; S/. 6.50 como retribución a CAVALI; y S/. 5 como contribución a la CONASEV.
Esos montos, sumados a los S/. 75 de comisión a la SAB, totalizarían S/. 95.50, sobre los cuales se deberá aplicar el IGV, que resultaría así de S/. 18.14. Con ello, el costo total por esta compra de acciones se elevaría a S/. 113.64. Es decir, a aproximadamente 1.14% del total.

¿Qué es una Carta de Crédito?

La carta de crédito, también conocida como crédito documentario, es un instrumento fundamental para el financiamiento del comercio exterior, por cuanto ayuda a resolver el problema del pago por la compra de mercaderías en otro país. Gracias a ella, el pago y la recepción (y control) de la mercadería se pueden efectuar sin ningún inconveniente, pese a la distancia existente entre el importador y el exportador.

Consiste en un contrato mediante el cual un banco, denominado Emisor, se compromete a pagar, a solicitud de un importador de su propio país, el importe de una compra efectuada a un exportador de otro país. Para ello, se vale de sus filiales o representantes, o de algún banco asociado de ese lugar, denominado Avisador o Notificador, al cual transfiere el importe correspondiente, encargándole hacer el pago al mencionado exportador, contra la entrega de la mercadería, la verificación de que ésta se sujete a las características y condiciones establecidas en la carta de crédito, y la presentación de toda la documentación correspondiente (factura, conocimiento de embarque, póliza de seguro, certificado de inspeccíón, certificado de origen, etc.).

Luego, a su arribo al país, la mercadería, así como toda la documentación adjunta, son entregadas al importador, con lo cual la operación queda finiquitada.

De esa manera, el vendedor (exportador) recibe su pago, en tanto que el comprador (importador) recibe su mercadería. Todo según las condiciones acordadas, y a satisfacción de ambas partes.

Sólo queda pendiente de pago la línea de crédito otorgada al importador.

¿Qué diferencias existen entre una tarjeta de crédito y una de débito?

Aunque aparentan ser muy similares, ambos tipos de tarjeta mantienen diferencias sustantivas.

La principal es que la tarjeta de crédito permite hacer un gasto a cuenta del crédito concedido por la entidad financiera. La segunda, en cambio, implica gastar el dinero propio, no habiendo crédito alguno de por medio. Es por eso que a esta última también se le denomina Tarjeta al Contado, en contraposición al carácter crediticio de la primera.

Es decir, mientras que la primera hace posible efectuar gastos hasta agotar el límite de la línea de crédito otorgada (que puede llegar a ser muy amplia, según la solvencia del titular de la cuenta), la segunda sólo permite gastar hasta que se agote el saldo disponible en la cuenta.

Otra diferencia sustancial está dada por la forma de liquidación de los gastos. Así, mientras que con la tarjeta de crédito la entidad financiera carga en la cuenta del titular, en una fecha determinada, los gastos del mes, pudiendo éste hacer un pago mínimo y refinanciar el resto, con la tarjeta de débito los pagos son inmediatos, en el momento mismo en que se efectúa el gasto. Basta pasar la tarjeta por el aparato denominado P.O.S. (Point of Sale) para que se haga la transferencia respectiva, desde la cuenta del titular, hasta la del establecimiento donde se hizo el consumo.

Nueva Versión del PDT IGV-Renta Mensual